智通财经获悉，随着股指上个月达到创纪录水平，股市的扩大反弹戛然而止。5月份，标普500指数的涨幅中，只有6只大型科技股贡献了75%以上的涨幅，这让人想起了2023年“壮丽七雄”(Magnificent Seven)科技股推动市场上涨的情形。苹果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)和英伟达(NVDA.US)股价的上涨，帮助标普500指数在5月份创下2003年以来的最佳表现。

BMO财富管理美国首席投资官Yung-Yu Ma表示:“我们看到的是一个相对狭窄的市场，这种狭窄最近一直在加剧，实际上是由更少股票领涨造成的。这不是你希望看到的市场健康状况。”

标普500指数中其他493只成分股参与上涨，是过去六个月(包括2023年底和第一季度末)股市走向创纪录高点的一个特征。今年5月，标普500指数上涨了约4%，而同等权重标普500指数的涨幅不到2%。今年第一季度，这两个指数之间的差距接近0.5%。

但自从4月中旬标普500指数回调5%后股市触底以来，大型科技股再次成为市场的焦点。纳斯达克综合指数在5月份创下了20多年来的最佳表现，其中英伟达的股价在过去一个月上涨了近30%。

美国银行投资策略师Michael Hartnett指出，在去年反弹后，等权重标普500指数相对于市值加权标普500指数的相对价格表现处于2009年3月以来的最差水平。这种狭窄的领涨范围已经下降到其历史范围的低端，即上涨的股票数量减去下跌的股票数量。

Bespoke Investment Group上周四公布的数据显示，此前10个交易日的广度跌至2002年以来的最低水平。这意味着，在超过90%的时间里，市场看到更多的股票在上涨，而不是在5月底科技巨头占主导地位的情况。

然而，该公司确实指出，这些水平的广度通常预示着在接下来的3个月、6个月和12个月期间，任何十分位数的回报都是最强的。Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold在给客户的一份报告中写道，“几个市场宽度指标”没有跟随最近的反弹走高。

如果大型科技公司在过去一个月里收窄的领导地位稍微停止，这可能是一个令人担忧的问题。根据Clissold的说法，这种情况有时会在市场反弹见顶时发生。Clissold写道:“最重要的是，尽管一些分歧全年都在发展，但大多数分歧是在最近几周才出现的。如果市场正处于顶部过程中，那很可能是在开始阶段。没有足够的证据改变，让我们有理由调整对美股的增持建议。”

加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina周一在给客户的一份报告中称，最近的这种行为是轮换交易中的“突然失速”，并指出有几个催化剂让投资者有理由感到担忧。

美国国债收益率上升再次成为股市的不利因素，促使许多投资者转向大盘股。Calvasina指出，与此同时，科技股的基本面状况也令人印象深刻，近几周大型科技股的收益预期被调高。这些转变发生之际，有关美国经济今年增长可能超过预期、具有弹性的说法正受到冲击。5月最后一周，美国第一季度经济增长数据被下修，而美国供应管理协会(ISM)的最新制造业活动数据显示，上月制造业活动进一步萎缩。

Clissold在描述可能复苏轮换交易的因素时写道:“我们的研究表明，10年期美国国债收益率需要停止上涨，市场需要在货币政策路径和降息时机方面更加清晰和确定，整体市场的盈利趋势需要改善，这样它们看起来就比最大的成长型股票好南京史密斯热水器售后维修电话，经济需要恢复兴奋。”

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